买入、借款、传承策略详解——加密货币持有者如何善加利用

2026 年 5 月，Jeff Bezos 在接受 CNBC 采访时表示，买入、借款、传承策略 

一周后，Michael Saylor 旗下公司 Strategy 四年来首次出售 Bitcoin——此次出售规模小、事先已公告，目的是支付与其杠杆企业国库相关的优先股股息。

两条头条新闻。 一个启示：这一策略真实可行，而能否为你所用，取决于你如何构建它。 对加密货币持有者而言，这个实际问题比亿万富翁版本更简单——你应该以加密货币作抵押借款，而不是直接出售吗？

简而言之：

买入、借款、传承是一种财富策略：积累增值资产，以这些资产为抵押借款获取流动性而非出售，再将资产传给后代。 不出售，就不会触发资本利得应税事件。 加密抵押信用额度让这一策略不再是亿万富翁的专利，普通持有者同样可以使用。 与银行贷款或保证金账户不同，加密货币信用额度几乎可以即时获批，无需信用审查，也没有固定还款计划。

什么是买入、借款、传承策略？

这个名字听起来很戏剧化。 但概念其实非常简单。

富有的投资者积累他们预期会升值的资产——从历史上看，主要是房地产、股票和艺术品。 当他们需要流动性时，会以这些资产为抵押借款，而非直接出售。 贷款不属于应税收入。 资产持续升值。 当投资者最终去世时，美国税法中的成本基础步进条款会为继承人重置增值，有可能抹去数十年积累的资本利得税负。

三个步骤：

• 买入——购置随时间增值的资产
• 借款——以这些资产为抵押品获取贷款，而非出售
• 传承——将资产传给继承人，继承人按当前市值继承

"传承"的真正含义：步进基础规则

第三个步骤之所以有效，是因为美国税法中有一项被称为步进基础的条款。 简单来说，当你继承一项资产时，其成本基础将重置为所有人去世当天的市值。 所有者在世时积累的增值收益永远不会被征税。 资本利得税只有在出售时才会触发，而死亡并非出售。

一个直观的示例能清晰说明其影响规模。

Maria 于 2017 年以 $10,000 买入了 2 BTC。 到 2046 年，这些 BTC 价值 $900,000。 她从未出售——多年来每当需要现金，她就以 BTC 为抵押借款，并用收入还款。 

若 Maria 在去世前出售，她将实现 $890,000 的收益。 按 20% 的长期资本利得利率计算，税款约为 $178,000。

若 Maria 持有 BTC 直至去世，她的儿子将以 $900,000 的成本基础继承——即她去世当天的价值，而非她当初支付的 $10,000。 若他一周后以 $905,000 出售，应税收益为 $5,000。 应缴税款：约 $1,000。

一种方案让家庭损失 $178,000；另一种仅约 $1,000。 唯一的区别在于：Maria 在世期间没有人出售。

该示例有两点未能消除：任何未偿贷款仍须由遗产偿还；遗产税是单独计算的——不过根据现行美国法律，遗产税仅适用于每人约 1500 万美元以上的部分，因此对大多数持有者而言根本不在考虑范围之内。

被引用最多的实践者包括 Larry Ellison 和 Elon Musk，他们曾以持有的股票为抵押品获取大额个人贷款。 无论任何亿万富翁如何行事或表态，这一策略的核心逻辑数十年来一直坚实有效。

重要提示：其他国家/地区对继承资产的税务处理方式可能有所不同，多个国家也在审查以升值资产借款的征税方式。 然而，「买入」和「借款」这两个步骤在几乎所有地方的运作方式都相同——对大多数持有者而言，实际价值也正在于此。

这一策略如何适用于个人加密货币持有者

买入、借款、传承的个人版本比企业版本更简单、更灵活。

你持有 Bitcoin、Ethereum 或其他主要资产。 当你需要资金时——无论是家装翻新、商业机遇，还是应对收入较低的阶段——你可以将加密货币作为抵押品并以此借款。 你以稳定币形式收到资金。 

你的加密货币被锁定，但仍保留在你的账户中。 按自己的计划还款。 如需了解实际操作的完整说明，请参阅 以 Bitcoin 借款：基础知识。

假设你自 BTC 价值 $40,000 时便持有 1 BTC，而现在它价值 $62,000。 出售意味着实现 $22,000 的收益，并可能因此产生税务义务，具体取决于你所在的国家/地区。 以此借款，让你能获取该价值的一部分，同时你的 BTC 保持未售出状态。

如果 Bitcoin 回升至 $80,000 或更高，你仍然持有它。 贷款可通过收入、储蓄，甚至资产升值本身来偿还。 随着抵押品价值上升，贷款相对比例缩小，出售一小部分现在更具价值的持仓即可清偿债务，而其余仓位保持不变。 资产最终为自身的流动性买单。

与企业国库不同，这里没有固定的股息计划、股东压力，也没有迫使你在非自愿时间节点采取行动的义务。 你在合适时机借款，在方便时还款。

加密货币如何改进传统模式

传统的买入、借款、传承策略需要相当财富才能实施。 来自私人银行的证券抵押贷款通常要求可观的资产最低门槛，且需要数天乃至数周才能完成审批流程。 HELOC 需要房产所有权、信用审查、评估和承销。 这两种方式对大多数人而言都难以获取。

加密货币从三个方面改变了入场门槛。

速度。加密抵押信用额度可在数小时内获批并到账，而非数周。 无需承销流程，无需评估，也无需等待银行决定。

灵活性。没有固定还款计划。 只要贷款价值比保持在约定阈值内，你可以随时全额、部分或分期还款。 

可及性。你不需要价值 $500,000 的股票投资组合。 持有一定数量的 Bitcoin、Ethereum 或其他已接受资产即可开始使用。 私人银行的策略，没有私人银行的门槛要求。

了解 Nexo 加密货币信用额度的运作方式，以及你可以用持有资产借入多少资金。

需要注意的风险

这一策略存在真实风险。 清醒认识这些风险，是善用该策略的前提。

抵押品价值可能下跌。若你的加密货币价格大幅下跌，贷款价值比将上升。 当比率达到设定阈值时，你可能需要追加抵押品或偿还部分贷款，以避免强制还款。 这是任何以波动性资产为基础的借款所面临的核心风险。

应对措施：保守借款。 若借款金额为抵押品价值的 20%–30%，在仓位出现压力之前你有充足的缓冲空间。 接近上限借款则不然。

利息照常产生。加密货币抵押贷款并非免费资金。 你需要为借款支付利息。 问题在于这笔成本是否低于出售仓位的成本——通常确实如此，尤其是出售可能触发可观的资本利得税负时。 如果你正在直接权衡两种选择， 以 Bitcoin 借款还是出售？一文详细梳理了两者的对比。

税务处理因地而异。在大多数国家/地区，贷款并非应税事件。 但各国规则有所不同，且仍在积极变化——截至 2026 年 6 月，美国众议院筹款委员会正在审议七项与加密货币征税相关的法案，对以升值资产借款征税的提案也已被正式研究。 在基于税务考量做出决策前，请咨询具有资质的税务专业人士。

重要提示： 以上内容仅供一般参考，不构成财务、法律声明、税务或投资建议。

Saylor 出售 Bitcoin 究竟说明了什么

Strategy 持有 843,706 枚 Bitcoin，是全球最大的企业 Bitcoin 国库。 2026 年 5 月 26 日至 31 日，该公司出售了其中 32 枚，用于支付优先股的例行股息。 这占仓位的 0.004%，针对逾 600 亿美元的持仓仅产生了 250 万美元的资金。 Saylor 数周前已在公司财报电话会议上提前披露了这一举措，并将其定性为履行义务的财务合理方式。

随后一周，加密货币市场蒸发了 1,600 亿美元的价值。

市场反应更多反映的是情绪，而非 Strategy 本身的情况。 Saylor 并未放弃他的论点。 他以任何严谨的财务主管都会采取的方式处理了一项小额的、有计划的企业义务——数天后，当 Bitcoin 下跌时，他已在准备再次买入。

这其实正是买入、借款、传承策略按预期运作的体现。 持有仓位。 在不大幅动用核心持仓的情况下覆盖短期义务。 条件允许时恢复积累。

总结

买入、借款、传承并非漏洞或捷径。 这是一种以纪律为基础的流动性管理方式，其核心原则是：出售增值资产通常是获取资金最昂贵的方式。

富有的投资者数代以来一直运用这一逻辑——用于房产、股权和艺术品。 加密货币让任何持有一定规模资产的人都能使用这一策略，而不仅限于拥有私人银行家和最低账户门槛的群体。 保守借款，保持仓位完整，让时间发挥增值资产应有的作用。

对于尚未准备好借款的持有者而言，通过储蓄产品让加密货币发挥价值是自然的第一步——你的资产在后台持续增长，而你可以从容决定下一步行动。

还没准备好借款？ 先让你的加密货币动起来。

常见问题

1. What is the buy, borrow, die strategy?

一种财富策略：积累增值资产，以这些资产为抵押借款获取流动性而非出售，再将资产传给继承人。 由于在大多数国家/地区借款并非应税事件，你可以在不触发资本利得的情况下获取资产价值。

2. 我应该以加密货币为抵押借款，而不是直接出售吗？

这取决于你的投资期限和税务仓位。 借款可保留你的持仓并避免资本利得应税事件；出售则两者皆失。 如果你长期看好该资产，且出售将产生可观的收益，保守借款通常是获取流动性更低成本的方式。 如果你本来就需要退出仓位，出售或许更为简便。

3. 以加密货币为抵押借款是应税事件吗？

在大多数国家/地区，贷款不属于应税行为。 但税务处理因国而异，且可能随时变化，包括美国正在推进中的立法提案。 在执行任何涉及税务的策略前，请务必咨询具有资质的税务专业人士。

4. 什么是步进基础？

美国税法规定，继承资产的成本基础将重置为所有人去世之日的市值。 所有者在世期间积累的增值永远不需缴纳资本利得税。 这是让策略的「传承」步骤得以生效的机制——它适用于加密货币，就如同适用于股票或房产一样。

5. 哪些资产可以用作借款抵押？

传统上，股票、房地产及其他增值资产。 加密货币平台将其延伸至 Bitcoin、Ethereum 及其他主要数字资产。 可接受的抵押品因平台而异。

6. 如果加密货币价格在我借款期间下跌，会发生什么？

你的贷款价值比将上升。 若超过设定阈值，你可能需要追加抵押品或偿还部分贷款。 保守借款——远低于最高可借金额——能显著降低这一风险。

7. 如果 Saylor 如此坚信 Bitcoin，Strategy 为何要出售？

此次出售——843,706 枚中的 32 枚——已事先公告，用于支付优先股的例行股息。 这占 Strategy 仓位的 0.004%，针对逾 600 亿美元的持仓仅产生了 250 万美元。 市场反应远超事件本身的影响，而 Saylor 的长期论点自始至终未有改变。

这些资料在全球范围内均可查阅，但该等资料的可得性并不代表能够使用所述服务。相关服务在部分国家/地区可能不可用。 利率可能随时调整，并因地区、忠诚度等级及其他适用因素而有所不同。 本资料仅供一般信息参考之用，不构成任何财务、法律、税务或投资建议，亦非对任何 Nexo 服务的要约、招揽、推荐或背书。相关内容非个性化定制，未考虑任何特定投资目标、财务状况或个人需求。 数字资产具有高度风险，包括但不限于市场价格剧烈波动、监管政策变化以及技术更新迭代。 数字资产的过往表现并不代表未来结果。 数字资产并非货币或法定货币，不受政府或中央银行背书，且大多数数字资产不具有标的资产、收入来源或其他价值来源。 请结合个人情况进行独立判断，建议在作出任何决策前咨询合格专业人士。

对传统金融产品（如银行贷款、抵押贷款或证券支持贷款）的提及仅供说明，不构成这些产品与 Nexo 服务之间的比较、背书或等同。 各提供商和国家/地区的条款、资格要求和条件存在显著差异。