Despacho n.º 286: Las fuerzas estructurales que impulsan a Bitcoin y las cripto
Mar 04•7 min read
En esta edición de tu Dispatch semanal:
- ETH recibe una actualización de la hoja de ruta
- Una gran semana para el mercado laboral de EE. UU.
- Análisis de los últimos movimientos de BTC
¿Cómo encajan las cripto en tu vida financiera?
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Panorama del mercado
BTC: ¿Primeras señales de un cambio de impulso?
El gráfico semanal de Bitcoin muestra las primeras señales de una pérdida de impulso bajista. El precio repuntó desde la banda de Bollinger inferior, un indicador basado en la volatilidad que señala condiciones de sobreextensión, mientras que el índice de fuerza relativa (RSI) y el oscilador estocástico –ambos indicadores de impulso– salieron del territorio de sobreventa, lo que sugiere que la presión vendedora está disminuyendo. La media móvil de convergencia/divergencia (MACD), un indicador de impulso que sigue la tendencia, se mantiene negativo, pero su histograma está subiendo hacia la línea de cero, lo que indica que el impulso está mejorando en lugar de deteriorarse.
En el marco temporal diario, la estructura es más constructiva. Bitcoin se acerca a la banda de Bollinger superior, lo que refleja un fortalecimiento de la expansión a corto plazo. El estocástico está subiendo desde niveles de sobreventa, el RSI es neutral, pero con tendencia al alza, y el histograma del MACD es firmemente positivo, lo que refuerza el sesgo alcista a corto plazo. El soporte se encuentra en torno a los $67.500, seguido por el nivel más significativo de $65.000. La resistencia se sitúa cerca de los $70.000, con una zona de suministro más fuerte entre los $76.000 y los $77.000. Un movimiento sostenido por encima de los $70.000 fortalecería el impulso alcista, mientras que mantenerse por encima de los $67.500 preserva el panorama técnico en mejora.
La gran idea
Movimientos del mercado de Bitcoin (no macro)
Los editores de Dispatch propusieron (por una vez) mantenernos al margen de lo macro. Sin embargo, quienes votaron en nuestra encuesta llevaron la narrativa directo hacia ahí, ya que casi el 40 % todavía lo ve como el principal impulsor del mercado de Bitcoin. Con nuevos datos laborales de EE. UU. en agenda, le vamos a dar la atención que merece en el resumen macroeconómico de esta semana, más abajo. Pero no actúa solo: el sentimiento sobre IA, los flujos de ETF y el posicionamiento de las ballenas también están moviendo la aguja.
¿La IA es un catalizador de liquidez o una restricción?: Las oscilaciones de la semana pasada estuvieron estrechamente ligadas a la narrativa de la IA. Nvidia reportó ingresos récord de 68.100 millones de dólares y proyectó cifras aún mayores, pero la acción cayó dado que los inversores pasaron de celebrar el crecimiento a cuestionar la sostenibilidad del gasto de capital. Ese giro se propagó por las acciones tecnológicas y también hacia cripto. Cuando la IA impulsa el posicionamiento risk-on, Bitcoin se beneficia. Cuando el sentimiento se enfría, la liquidez se ajusta igual de rápido. Pero la influencia de la IA podría extenderse más allá de los cambios de ánimo en las acciones. En otras palabras, la IA se está convirtiendo cada vez más en una variable macro.
Geopolítica: Las tensiones del fin de semana empujaron brevemente a Bitcoin hacia los $63.000 antes de un fuerte repunte por encima de los $70.000. Por ahora, los mercados parecen estar descontando una volatilidad episódica más que una escalada estructural. El canal de transmisión es la energía: la fortaleza sostenida del crudo alimenta las expectativas de inflación y ajusta las condiciones financieras; la caída de las primas reduce la presión.
Ballenas, ETFs y la cuestión de las reservas de BTC: la demanda estructural sigue creciendo en silencio. Los fondos cotizados en bolsa (ETF) spot de Bitcoin registraron más de 1.000 millones de dólares en entradas durante tres sesiones consecutivas la semana pasada, antes de una salida moderada de 27,55 millones de dólares, y los activos netos totales siguen por encima de 83.400 millones de dólares. La participación institucional se mantiene sólida, incluso mientras persiste la volatilidad. Al mismo tiempo, los datos en la cadena muestran que las direcciones que mantienen entre 100 y 1.000 BTC acumularon casi 100.000 bitcoin desde mediados de febrero. Esa escala de posicionamiento sugiere que los grandes holders están utilizando la volatilidad para sumar exposición en lugar de reducirla – un patrón familiar durante los periodos de estrés, cuando las manos más fuertes absorben el suministro de los participantes más débiles.
La narrativa de la reserva también está evolucionando. Missouri avanzó con una legislación para establecer una reserva estatal de Bitcoin, sumándose a una lista cada vez mayor de estados que exploran marcos similares. A nivel federal, ya existe una reserva estratégica de Bitcoin de Estados Unidos. A medida que se intensifica la fragmentación geopolítica y cobra impulso la diversificación lejos del dólar, el atractivo de Bitcoin como activo de reserva políticamente neutral se pone a prueba, incluso si la volatilidad le impide desafiar al oro de forma contundente.
Ether
Una hoja de ruta y una prueba (de valuación) para ETH
El nuevo “Strawmap” de Ethereum detalla siete bifurcaciones hasta 2029 y cinco prioridades: mayor rendimiento de Layer 1, más throughput, seguridad poscuántica, privacidad nativa y una coordinación más estrecha entre Layer 1 y Layer 2. Es menos una hoja de ruta tradicional y más un plan de respuesta de largo plazo ante los riesgos de escalado, seguridad y gobernanza.
Por qué importa: los inversores ahora tienen una cadencia para evaluar la ejecución. Con un precio de alrededor de $2,000 por ETH, un movimiento hacia $10,000 para finales de la década requeriría algo más que liquidez macro. Exigiría confianza en que Ethereum pueda escalar sin fragmentarse y preservar la captura de valor en la capa base a medida que se expande Layer 2. El Strawmap no garantiza ese resultado, pero le da al mercado hitos para ponerlo a prueba.
Tendencias de TradFi
El sector cripto espera el movimiento de Washington
Mientras el sentimiento cripto busca rumbo, el posicionamiento regulatorio en Washington está cambiando silenciosamente. Los analistas de JPMorgan ven una posible aprobación a mitad de año de la legislación de estructura de mercado en EE. UU.: la CLARITY Act, como un posible catalizador para la segunda mitad. El proyecto aclararía si los tokens quedan bajo supervisión de la CFTC o la SEC, reduciría la incertidumbre de cumplimiento normativo y promovería la tokenización; un paso que podría desbloquear una participación institucional más amplia.
Mientras tanto, la SEC está recalibrando su postura. El presidente Paul Atkins describió recientemente la supervisión cripto previa como una “oportunidad perdida”, lo que señala un giro para alejarse de una política centrada primero en la aplicación. La agencia ya aprobó fondos de money market tokenizados con trading 24/7 y liquidez inmediata. A medida que las vías institucionales siguen avanzando, estos desarrollos estructurales podrían importar más que las oscilaciones de precio de corto plazo.
Resumen macroeconómico
El mercado laboral de EE. UU.: una verdadera prueba macro para los mercados
Con Bitcoin cerca de $70,000 y un sentimiento frágil, los datos de EE. UU. de esta semana pueden definir el rumbo de marzo.
ADP y Servicios (mié.): Se estima que ADP esté cerca de 50.000, con servicios en torno a 52–53. Datos sólidos refuerzan el argumento de “más alto por más tiempo”; la debilidad respaldaría a los Activos de riesgo.
Solicitudes de subsidio por desempleo (jue): Pronóstico cerca de 215,000. La persistente rigidez respalda una valuación más hawkish; un salto suavizaría las expectativas sobre la tarifa.
Nóminas no agrícolas (vie): El consenso se ubica cerca de 54,000, con salarios en 0.3% mes a mes.
Tarifa de desempleo (vie): Se espera en 4.3%. Una suba inesperada aceleraría las apuestas a recortes; la estabilidad sostenida refuerza la paciencia de la Fed.
Para ver los horarios completos, consultá nuestro calendario macro en X.
La historia de datos más interesante de la semana
¿Será esta la caída más leve de Bitcoin?
Bitcoin sigue consolidando tras rebotar desde la zona de $60,000, con la caída promedio móvil de 7 días desde el máximo histórico ahora cerca de 47% – un nivel históricamente asociado a tensión de mitad de ciclo. En ciclos anteriores, una compresión prolongada a profundidades similares a veces precedió nuevas caídas, en especial si no se recuperaban con decisión niveles superiores a $70,000. Sin embargo, esta vez el panorama estructural tiene más matices. Aproximadamente 9.2 millones de BTC, casi la mitad del suministro circulante, actualmente se mantienen con pérdida. Históricamente, lecturas tan elevadas de “suministro en pérdida” fueron características de condiciones bajistas en etapa tardía, más que de las primeras fases de contracción, lo que sugiere que una capitulación amplia quizá ya esté muy avanzada. Aunque la volatilidad y la fragilidad persisten, la caída actual parece más cerca del terreno de agotamiento que del inicio de una expansión a la baja más profunda. Para un desglose estructural completo, consultá el último análisis on-chain de Glassnode.
Las cifras
Los números más interesantes de la semana
$1 billion – Los productos cripto cotizados en bolsa registraron sus primeras entradas semanales desde enero.
$22,4 billones – El suministro monetario M2 de EE. UU. alcanzó un récord en enero.
144,40 billones – La dificultad de minería de Bitcoin aumentó un 15 %, en su mayor incremento desde 2021.
$90,000 – El posicionamiento en opciones muestra una mayor exposición a calls en $80,000 y $90,000.
8.6 million – Las nuevas direcciones diarias de Solana subieron 1.4 millones en menos de dos semanas.
Tema candente
Lo que la comunidad está debatiendo
No hay forma de detener esta Estrategia.
Descubrimiento de precios en la blockchain.
Los holders de Bitcoin muestran nervios de acero.
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