Dispatch n.º 285: Bitcoin se mantiene sólido bajo presión
Feb 24•8 min read
En esta edición de tu Dispatch semanal:
- Explicación de los vientos en contra de Bitcoin
- El nuevo desafío de las monedas estables
- Una semana macro diversa
¿Cómo encajan las cripto en tu vida financiera?
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Te invitamos a completar una encuesta breve y anónima. Te lleva solo unos minutos y nos ayuda a entender mejor las tendencias de adopción de cripto. Gracias por ser parte de la conversación.
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Panorama del mercado
BTC: Probando un soporte clave en medio de un impulso débil
Bitcoin está operando con cautela en marcos de tiempo más altos, con indicadores de seguimiento de tendencia e impulso inclinados a la baja. En el gráfico semanal, la acción del precio se mantiene moderada tras la ruptura por debajo de los niveles de soporte clave. El BTC se encuentra cerca de la banda de Bollinger inferior, mientras que los indicadores de impulso como el RSI y el estocástico se encuentran en territorio de sobreventa. El histograma del MACD continúa imprimiéndose por debajo de la línea de cero, reforzando el tono más débil, mientras que el ADX (un indicador de la fuerza de la tendencia) se mantiene por encima de 30, lo que sugiere que la estructura de la tendencia más amplia sigue bien establecida.
El gráfico diario refleja una configuración similar. El BTC está operando por debajo de sus principales promedios móviles y cerca de la banda de Bollinger inferior, lo que indica una presión continua. Los medidores de impulso, incluidos el RSI y el estocástico, permanecen en territorio de sobreventa, mientras que el histograma del MACD todavía está ligeramente por encima de la línea de cero, lo que apunta a un impulso que se modera, pero que aún no cambia claramente.
El soporte inmediato se observa en $63.000, seguido por la zona de $61.000–$60.000. Al alza, $66.000 marca la resistencia inicial, con $68.000 como el siguiente nivel a observar. La banda de Bollinger media diaria —actualmente posicionada cerca de la zona de los $66.000— también puede actuar como resistencia dinámica en el corto plazo.
La gran idea
Bitcoin se mantiene en un periodo de presión
En Nexo Dispatch siempre buscamos evaluar los vientos de cola y en contra actuales en el sector de los activos digitales. Y es difícil escapar de esto: hubo algunos acontecimientos poco óptimos de las criptomonedas en esta última semana, lo que resultó en la tímida acción del precio de Bitcoin. Al más puro estilo de Dispatch, lo desglosamos todo. La presión no viene de una sola dirección. Se está acumulando a través de la macro, los flujos y el posicionamiento.
Una Fed que ya no tiene prisa: Las minutas del FOMC de enero revelaron una Reserva Federal dividida. Aunque los recortes siguen siendo posibles para finales de este año, varios funcionarios señalaron que mantener las tarifas estables durante más tiempo podría ser lo apropiado. Algunos incluso plantearon la posibilidad de que la flexibilización adicional no se reanude hasta que la inflación vuelva claramente al objetivo. Los mercados ahora están cotizando el siguiente recorte para mediados de año. Para Bitcoin, esto es importante. Los rendimientos reales elevados y la indecisión política restringen el impulso de la liquidez. Las cripto no requieren una flexibilización agresiva para funcionar, pero rara vez se aceleran cuando la dirección monetaria está fragmentada y la orientación a futuro es incierta. La liquidez no se está contrayendo bruscamente, pero tampoco se está expandiendo.
Aranceles y fricción macro: la decisión del presidente Trump de aumentar la tarifa arancelaria global al 15 % reintroduce una fuente familiar de volatilidad. Los anuncios de aranceles anteriores provocaron fuertes caídas de activos cruzados a principios de año. Esta vez, los mercados reaccionaron con relativa compostura. Bitcoin se mantuvo cerca de la región de los $68.000 y los principales indicadores de criptomonedas mostraron una disrupción inmediata limitada. Esa resiliencia es notable. Pero la política comercial sigue siendo una variable macro capaz de influir indirectamente en las expectativas de inflación y las condiciones financieras. La propia incertidumbre mantiene cauteloso el apetito por el riesgo.
Fatiga de los ETF: los ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. han registrado cinco semanas consecutivas de salidas netas, eliminando aproximadamente $3.8 mil millones desde finales de enero. La racha coincide con la duración del episodio impulsado por los aranceles de principios de 2025, aunque la magnitud ha sido más moderada en las últimas semanas. Es importante destacar que las entradas netas acumuladas desde el lanzamiento todavía se sitúan cerca de los $54 mil millones, con activos totales de alrededor de $85 mil millones. Esto no es un abandono estructural, pero sí indica que la demanda institucional ya no actúa como un precio de compra marginal consistente. En resumen, lo que tenemos es fatiga en lugar de pánico. Seguí leyendo la historia de datos de esta semana para ver qué direcciones están en juego.
Estructuralmente defensivo, no desordenado: La estructura en la cadena refuerza la idea de compresión en lugar de colapso. Bitcoin ha caído por debajo de su True Market Mean, cerca de los $79.000, mientras que el Realized Price, en torno a los $54.900, define el límite estructural más profundo. A falta de un catalizador macro, es probable que este corredor enmarque el entorno a mediano plazo. El clúster de demanda de $60.000–$69.000 formado durante el primer semestre de 2024 continúa absorbiendo la presión de venta, y los holders a mediano plazo defienden los niveles de equilibrio y moderan el impulso a la baja. La acumulación ha pasado de una distribución total a un equilibrio frágil, pero la compra por parte de grandes entidades impulsada por la convicción aún no ha resurgido.
Un cambio estructural silencioso: Mientras que los flujos a corto plazo siguen siendo vacilantes, la adopción a largo plazo continúa avanzando. En Misuri, los legisladores revivieron un proyecto de ley de reserva estratégica de Bitcoin que permitiría al tesorero del estado comprar y mantener BTC con fondos públicos bajo un marco de cinco años, y potencialmente aceptar criptomonedas aprobadas para ciertos pagos estatales. La propuesta todavía enfrenta obstáculos legislativos, pero su regreso subraya un punto clave: la debilidad de los precios no ha detenido la experimentación política. Estas iniciativas no son catalizadores de demanda inmediatos, pero reflejan la normalización gradual de Bitcoin dentro de las finanzas públicas. Este es un proceso que avanza lentamente y luego se capitaliza.
Qué cambiaría el tono: Bitcoin se mantiene muy por debajo de sus máximos de octubre y de los anclajes clave de base de costos, un régimen defensivo, pero no desordenado. Un giro constructivo probablemente requeriría una dirección monetaria más clara, flujos de ETF estabilizados o una acumulación renovada de grandes entidades junto con la reconstrucción de la liquidez. En conclusión: la claridad se está formando, pero es una acción lateral hasta que haya un catalizador macro claro para cambiar el sentimiento.
Tendencias de TradFi
Monedas estables: de la liquidez a la financiación
Las monedas estables pronto podrían hacer más que liquidar operaciones con criptomonedas: podrían ayudar a financiar al gobierno de EE. UU. Según Standard Chartered, la capitalización de mercado de las monedas estables podría alcanzar los $2 billones para 2028, generando entre $0,8 y $1 billón en demanda incremental de letras del Tesoro a corto plazo. Bajo marcos como la Ley GENIUS, los emisores regulados deben mantener activos líquidos de alta calidad, concentrando la demanda en el sector de 0 a 3 meses.
En combinación con las compras de la Reserva Federal, la demanda de letras podría superar el suministro proyectado, lo que podría provocar ajustes en la estrategia de emisión del Tesoro. En opinión de Standard Chartered, las monedas estables están evolucionando hacia un precio de compra estructural en el extremo corto de la curva de rendimiento, un cambio con implicaciones mucho más allá de los mercados de cripto.
Resumen macroeconómico
El foco vuelve al tono de la Fed y a las señales de inflación
Con Bitcoin operando sobre una base frágil, la macro sigue teniendo el control. Tras la moderación de la inflación del PCE y la resiliencia de las solicitudes de desempleo de la semana pasada, los mercados siguen divididos sobre el momento de los recortes de tarifas antes de la reunión de la Fed del 17 y 18 de marzo. Los comentarios de la Fed y los datos de inflación de esta semana pondrán a prueba si la desinflación está progresando o estancándose.
Oradores de la Fed (lun.-mié.): los comentarios de los gobernadores Waller y Cook, junto con los de presidentes regionales como Bostic y Goolsbee, podrían cambiar las expectativas de tarifas. Un tono agresivo probablemente elevaría los rendimientos y el dólar; una postura más suave podría aliviar la presión sobre los activos de riesgo.
Confianza del consumidor de EE. UU. (mar.): tras el débil dato de enero, el sentimiento indicará si la resiliencia del crecimiento se mantiene. La fortaleza puede retrasar las expectativas de recorte; la debilidad podría reavivar las apuestas de flexibilización.
Solicitudes iniciales de desempleo (jue): La rigidez del mercado laboral sigue siendo fundamental para la cautela de la Fed. Una mayor fortaleza respalda a una Fed paciente; un enfriamiento de las solicitudes fortalecería el argumento a favor de una flexibilización más temprana.
IPP de EE. UU. (vie): Como indicador clave de la inflación upstream, los precios al productor ayudarán a determinar si las presiones de los precios se están reacelerando o continúan suavizándose, con implicaciones directas para las expectativas de tarifas. Para un desglose completo de los eventos macro y los horarios de esta semana, consultá nuestro calendario macro en X.
La historia de datos más interesante de la semana
Bitcoin: Manos firmes bajo la superficie
Las tendencias en la cadena sugieren que no todos los grupos están reaccionando de la misma manera a la volatilidad reciente. Los holders más pequeños con más de 0,01 BTC y los holders más grandes a largo plazo que controlan más de 100 BTC parecen estar manteniendo sus posiciones, lo que indica una convicción continua en ambos extremos del espectro de propiedad. Los flujos de entrada a los exchanges se han moderado significativamente desde el pico de principios de febrero, con una disminución de aproximadamente un 60 % desde los niveles máximos, una señal de que la presión de venta inmediata ha disminuido. Las entradas de monedas estables también se han ralentizado, lo que refleja una pausa en el posicionamiento agresivo en lugar de una liquidación generalizada. En conjunto, los datos apuntan a una estabilización bajo la superficie, incluso mientras la acción del precio se mantiene en un rango limitado.
Las cifras
Los números más interesantes de la semana
6.782 BTC: el saldo del Grupo Real de los EAU, con un valor aproximado de $450 millones, lo que destaca la acumulación a escala soberana.
867.798 ETH: el saldo total de Ethereum de Sharplink (~$1.68 mil millones), lo que refuerza la acumulación al estilo de tesorería a pesar de la volatilidad del mercado.
$17 mil millones: el volumen de trading del primer día para el ETF GENIUS Money Market de ProShares, el primer fondo adaptado a las reglas de reserva de monedas estables de EE. UU.
20 días – Bitcoin atascado en el “miedo extremo” incluso cuando el crecimiento de la liquidez macro sugiere que está operando con un descuento relativo.
$436 millones: la participación revelada de un inversor misterioso en el ETF de Bitcoin de BlackRock, cuya propiedad beneficiaria permanece privada.
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