Hyperliquid คือ Solana ใหม่หรือไม่?
May 11•3 min read
ช่วงปลายปี 2025 Cathie Wood พูดบางอย่างที่ทำให้ฝั่ง crypto Twitter ขยับตัว เธอบอกกับพอดแคสต์ Master Investor ว่า Hyperliquid "ทำให้ฉันนึกถึง Solana ในยุคแรก" เธอเรียกมันว่า "น้องใหม่ในวงการ" ARK Invest ยังไม่ถือ HYPE — แต่การมองเห็นรูปแบบจากคนที่เคยสนับสนุน Solana ตั้งแต่ต้น ถือว่าคุ้มค่าที่จะรับฟังอย่างจริงจัง
การเปรียบเทียบนี้ติดตรึงอยู่ในใจผู้คน และเมื่อมองผิวเผิน ก็ดูเหมือนถูกต้อง แต่ตัวเลขบอกว่ามันซับซ้อนกว่านั้น
สรุปสั้นๆ
การเปรียบเทียบ Hyperliquid–Solana ของ Cathie Wood ถูกต้องในเรื่องทิศทาง แต่คลาดเคลื่อนในเรื่องปลายทาง ทั้งสองแพลตฟอร์มนี้ไม่ได้แข่งขันกันเพื่อตำแหน่งเดียวกัน — พวกมันถูกสร้างโดยคนต่างกัน เพื่อแก้ปัญหาต่างกัน ในช่วงเวลาที่ crypto อยู่ในระดับความเติบโตที่ต่างกัน
- Solana คือบล็อกเชน L1 อเนกประสงค์ที่สร้างมาเพื่อรองรับทุกอย่าง ทั้ง DeFi, NFTs, เกม, memecoins และการชำระเงิน — รวดเร็วและราคาถูกสำหรับทุกการใช้งาน
- Hyperliquid คือเชนเฉพาะทางสำหรับการเทรด โดยมีแอปพลิเคชันเดียว คือ perpetuals ออนเชน — สัญญาอนุพันธ์ที่ให้เทรดเดอร์เก็งกำไรราคาสินทรัพย์โดยไม่มีวันหมดอายุ — พร้อมประสิทธิภาพออเดอร์บุ๊กที่สูสีกับ exchange แบบรวมศูนย์
- Hyperliquid สร้างรายได้ให้โปรโตคอล $844 ล้านในปี 2025 จากแอปพลิเคชันเดียวนั้น ขณะที่ Solana สร้างรายได้ $1.3 พันล้านจากหลายร้อยแอป
- กรอบที่แท้จริง: Solana ทำให้ crypto รายย่อยเข้าถึงได้ทั่วไป Hyperliquid กำลังพยายามทำให้การเทรดระดับสถาบันเข้าถึงได้สำหรับทุกคน ทั้งสองต่างเป็นลำดับต่อเนื่องกัน ไม่ใช่คู่แข่ง
Solana มาถึงจุดนี้ได้อย่างไร
หากอยากเข้าใจการเปรียบเทียบนี้ คุณต้องรู้ว่า Solana รอดมาจากอะไรได้บ้าง
Solana ก่อตั้งในปี 2017 โดย Anatoly Yakovenko วิศวกรอดีต Qualcomm ที่ต้องการแก้ปัญหาเฉพาะ นั่นคือ บล็อกเชนทำงานช้าเกินไปเพราะโหนดต้องตกลงกันเรื่องเวลาของแต่ละธุรกรรมก่อนจะประมวลผล วิธีแก้ปัญหาของเขาคือ Proof of History ซึ่งเป็นนาฬิกาเข้ารหัสที่ประทับเวลาธุรกรรมก่อนที่จะถึงขั้นตอนการยืนยัน ทำให้ Solana ประมวลผลธุรกรรมแบบขนานได้แทนที่จะทีละรายการ ผลลัพธ์คือเชนที่รองรับธุรกรรมได้หลายหมื่นรายการต่อวินาทีในราคาเพียงเศษเสี้ยวของเซนต์
การเติบโตในช่วงแรกเป็นของจริง แต่ยังเปราะบาง Solana ดึงดูดผู้สนับสนุนรายใหญ่ รวมถึง a16z และ Multicoin และเชื่อมโยงอย่างลึกซึ้งกับ FTX เมื่อ FTX ล้มละลายในเดือนพฤศจิกายน 2022 ราคา SOL ดิ่งจากราว $200 เหลือ $8 ผู้สังเกตการณ์ส่วนใหญ่ตัดทิ้งไปแล้ว
แต่ Solana ไม่ตาย มันถูกสร้างขึ้นใหม่โดยไม่มีผู้สนับสนุนหลักเพียงรายเดียว ระบบนิเวศ NFT (ยุค Magic Eden และ Degenerate Ape Academy) ได้หว่านเมล็ดพันธุ์ชุมชนไว้แล้ว กระแส memecoin ในช่วงปี 2023–2024 ดึงนักลงทุนรายย่อยกลับมาอยู่ในความสนใจอีกครั้ง BONK, WIF และ POPCAT เปิดตัวบน Solana และสร้างพลังงานทางวัฒนธรรมที่แท้จริง Jupiter โผล่ขึ้นมาเป็น DEX aggregator ที่ทำให้การเทรดออนเชนใช้งานได้จริงสำหรับผู้ที่ไม่ใช่ผู้เชี่ยวชาญ
กว่า Solana จะแตะจุดสูงสุดในปี 2025 มันได้ทำสิ่งที่ยากกว่าแค่การฟื้นราคา มันได้พิสูจน์แล้วว่าระบบนิเวศนั้นมีตัวตนจริง
Hyperliquid มาถึงจุดนี้ได้อย่างไร
เรื่องราวต้นกำเนิดของ Hyperliquid ดำเนินไปบนเส้นทางที่แตกต่างออกไปโดยสิ้นเชิง
Jeffrey Yan คว้าเหรียญทองในการแข่งขัน International Physics Olympiad ตอนอายุ 18 ปี เขาหยิบหนังสือเรียนฟิสิกส์มาอ่านเองตอนอายุ 16 โดยไม่เคยเรียนวิชานี้อย่างเป็นทางการมาก่อน ในปี 2019 เขาเริ่มเทรดด้วยเงิน $10,000 จากห้องนั่งเล่นในเปอร์โตริโก โดยใช้โทรทัศน์แทนจอมอนิเตอร์เพราะไม่มี ภายในสามปี เขาบริหารหนึ่งในบริษัทเทรด crypto แบบไม่เปิดเผยตัวตนที่ใหญ่ที่สุด
จากนั้นเขาก็ปิดมันลง และเริ่มต้น Hyperliquid
สิ่งที่เขาพยายามแก้ไขคือความผิดหวังเฉพาะเจาะจงที่เทรดเดอร์จริงจังทุกคนที่เคยใช้เวลาใน DeFi รับรู้ได้ นั่นคือ exchange กระจายศูนย์ไม่สามารถมอบสิ่งที่ exchange แบบรวมศูนย์ทำได้ ไม่ใช่เพราะข้อบังคับหรือการดูแลสินทรัพย์ — แต่เพราะโครงสร้างพื้นฐาน DEX ส่วนใหญ่ใช้ automated market makers (AMMs) ซึ่งกำหนดราคาโดยอัลกอริทึมจาก liquidity pool แทนที่จะจับคู่ผู้ซื้อและผู้ขายโดยตรง
AMMs นั้นหรูหราและมีประสิทธิภาพด้านทุน แต่สร้างสลิปเพจ ความเสี่ยง front-running — ที่บอทฉวยโอกาสจากช่องว่างระหว่างเวลาที่คุณส่งคำสั่งเทรดกับเวลาที่ดำเนินการ ทำให้แซงคิวโดยแลกด้วยต้นทุนของคุณ — และการค้นหาราคาที่ล้าหลังตลาดแบบรวมศูนย์
สิ่งที่การเทรดระดับมืออาชีพต้องการจริงๆ คือออเดอร์บุ๊ก — รายการ Bid และ Ask แบบสดที่จัดลำดับไว้ ซึ่งจับคู่ผู้ซื้อและผู้ขายโดยตรง ทุก exchange แบบรวมศูนย์รายใหญ่ทำงานบนระบบนี้ การสร้างออเดอร์บุ๊กที่แท้จริงบนออนเชนให้เร็วพอที่จะใช้งานได้จริงนั้น ถูกมองว่าแทบเป็นไปไม่ได้
แต่ Hyperliquid ก็สร้างมันขึ้นมาอยู่ดี HyperCore เลเยอร์การเทรดของเชน ประมวลผลคำสั่งกว่า 200,000 รายการต่อวินาที ด้วยค่า median latency ของการเทรดที่ 0.2 วินาที ออเดอร์บุ๊กอยู่บนออนเชนทั้งหมด — ไม่มีเครื่องมือจับคู่ออฟเชน ไม่มีดีลลับๆ กับ market maker
Yan ไม่รับเงินทุน venture capital ไม่จัดการขายแบบส่วนตัว และไม่จัดสรรโทเค็นให้นักลงทุนช่วงต้น เมื่อโทเค็น HYPE เปิดตัว 31% ของอุปทานทั้งหมดถูกแจกจ่ายให้ผู้ใช้ผ่านหนึ่งในแอร์ดรอปที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ crypto ทีมงานเก็บส่วนแบ่งของตนไว้ แต่ไม่มี VC vesting ที่ซ่อนอยู่รอเทขาย
ต้นกำเนิดนั้นมีความสำคัญในเชิงวัฒนธรรม ฐานผู้ใช้ของ Hyperliquid เข้ามาพร้อมกับรู้แน่ชัดว่าแพลตฟอร์มนี้คืออะไรและไม่ใช่อะไร เทรดเดอร์จริงจัง ผู้เชี่ยวชาญ DeFi โดยกำเนิด คนที่เคยขาดทุนจาก front-running บน Uniswap และต้องการบางอย่างที่ดีกว่า
จุดที่การเปรียบเทียบนั้นยังถูกต้อง
ด้วยบริบทนั้น ข้อมูลระดับผิวเผินก็ดูคุ้นเคยสำหรับใครก็ตามที่เคยติดตามตัวเลขช่วงต้นของ Solana
Hyperliquid แซงหน้า Solana อย่างเงียบๆ ในด้านค่าธรรมเนียมโปรโตคอลรายวันในช่วงต้นปี 2026 — $947,000 ต่อ $685,000 ของ Solana ในช่วง 24 ชั่วโมงเดียว ตามข้อมูลออนเชนที่ติดตามโดย MEXC และ CryptoTimes เชนแอปพลิเคชันเดียวที่ทำรายได้เกินระบบนิเวศอเนกประสงค์ที่มีหลายพันโปรเจกต์นั้น เป็นตัวเลขที่ทำให้คุณต้องหยุดเลื่อนหน้าจอ
เรื่องรายได้ยิ่งชัดเจนกว่านั้นอีก Hyperliquid สร้างรายได้ $844 ล้านในปี 2025 จากผลิตภัณฑ์เดียว ตามการวิเคราะห์ของ BlockEden $1.3–1.4 พันล้านของ Solana มาจากหลายร้อยแอปพลิเคชัน เมื่อคิดต่อแอปพลิเคชัน ช่องว่างยังไม่ปิด และเช่นเดียวกับ Solana ราวปี 2021 Hyperliquid ถูกสร้างโดยทีมเล็กๆ ที่ไม่มีใครสังเกต — 11 คนที่สร้างกำไรประจำปี $900 ล้าน ก่อนที่ crypto ส่วนใหญ่จะรู้จักชื่อนี้
จุดที่การเปรียบเทียบนั้นพังทลาย
การฟื้นตัวของ Solana คือเรื่องราวของวัฒนธรรม
Memecoins ให้เหตุผลแก่ผู้ใช้รายย่อยในการอยู่บน Solana ที่ไม่เกี่ยวกับผลตอบแทนหรือประสิทธิภาพ — มันคือความบันเทิง ชุมชน และการเก็งกำไรเพื่อตัวมันเอง NFTs สร้าง Identity เกมสร้างนิสัย Solana กลายเป็นสถานที่ที่ผู้คนอยากมา และเลเยอร์โซเชียลนั้นเองที่ปกป้องมันจาก FTX และทุกสิ่งที่ตามมา
Hyperliquid มีผู้ใช้ 100,000 รายต่อสัปดาห์ที่เทรดมูลค่ากว่า 50,000 ล้านดอลลาร์ต่อสัปดาห์ ผู้ใช้เหล่านั้นเกือบทั้งหมดเป็นเทรดเดอร์จริงจัง ไม่มี memecoins ไม่มี NFT drops ไม่มีเกม แพลตฟอร์มนี้ทำตามคำมั่นที่ยากที่สุดในประวัติศาสตร์ DeFi ได้สำเร็จ นั่นคือ perpetuals ออนเชนระดับมืออาชีพ และชุมชนที่รวมตัวกันรอบมันก็สะท้อนสิ่งนั้น แม่นยำ เรียกร้องสูง และไม่สนใจวัฒนธรรมเพื่อตัวมันเองเป็นพิเศษ
นั่นคือช่องว่างที่การเปรียบเทียบนี้มองข้ามไป ผู้สังเกตการณ์ที่มีสายตาคมพูดตรงๆ ว่า "Solana มีวัฒนธรรม ส่วน Hyperliquid ต้องสร้างของตัวเองให้เกินกว่า perps" Solana ไม่ได้ชนะเพราะเหนือกว่าในเชิงเทคนิค มันชนะเพราะกลายเป็นสถานที่ที่ผู้คนอยากอยู่ Hyperliquid ยังไม่ได้ตอบคำถามนั้นเกี่ยวกับตัวเอง
กรอบที่เหมาะสมจริงๆ
Solana และ Hyperliquid ไม่ได้แข่งขันกัน ทั้งสองต่างเป็นลำดับต่อเนื่องกัน
Solana ทำให้ crypto รายย่อยเข้าถึงได้ทั่วไป มันทำให้ทุกคนสามารถเข้าร่วมได้โดยไม่สูญเสียการเทรดไปกับค่าแก๊ส Hyperliquid กำลังพยายามทำสิ่งที่ยากกว่า นั่นคือทำให้การเทรดระดับสถาบันเข้าถึงได้สำหรับทุกคน เลเวอเรจและความลึกของออเดอร์บุ๊กที่เคยต้องอาศัยความสัมพันธ์กับ Prime brokerage ตอนนี้ถูกส่งมอบผ่านออนเชนแบบ non-custodial ให้ทุกคนที่มีวอลเล็ต
Solana พิสูจน์ให้เห็นว่าเชนประสิทธิภาพสูงที่สร้างมาเพื่อวัตถุประสงค์เฉพาะสามารถได้รับที่นั่งบนโต๊ะได้ Hyperliquid กำลังวางเดิมพันเดียวกันบนปัญหาที่แคบกว่าและท้าทายกว่า
ว่าปัญหานั้นมีคนหนุนหลังมากแค่ไหนเมื่อเทียบกับ Solana ในตอนนั้น — นั่นคือสิ่งที่ยังไม่มีใครรู้
สิ่งนี้หมายความว่าอะไรหากคุณเป็นเทรดเดอร์
คำถามเชิงปฏิบัติไม่ใช่ว่าเชนไหนจะชนะ แต่คือความเสี่ยงแบบใดที่เหมาะสมในขั้นตอนนี้
Hyperliquid ออกแบบมาแบบ non-custodial — หมายความว่าคุณถือ private keys ของตัวเองโดยไม่มีบุคคลที่สามควบคุมเงินทุนของคุณ คุณจัดการความเสี่ยงด้านบริดจ์ของตัวเอง และกำหนด liquidation threshold ของตัวเอง นั่นคือประเด็นหลัก และสำหรับเทรดเดอร์ที่เชี่ยวชาญ DeFi มันคือเสน่ห์
สำหรับเทรดเดอร์ที่ต้องการความเสี่ยงใน perpetuals เหมือนกันโดยไม่ต้องจัดการโครงสร้างพื้นฐานแบบดูแลเอง Nexo Futures นำเสนอทางเลือก CeFi ที่สร้างบนความต้องการพื้นฐานเดียวกัน นั่นคือ เลเวอเรจระดับมืออาชีพโดยไม่มีภาระในการดูแลวอลเล็ตของตัวเอง I
หากคุณเพิ่งเริ่มทำความเข้าใจ วิธีการทำงานของคริปโตฟิวเจอร์ส การแลกเปลี่ยนนั้นคือจุดเริ่มต้นที่เหมาะสมในการคิด
เนื้อหาเหล่านี้เข้าถึงได้ทั่วโลก และการที่ข้อมูลนี้พร้อมใช้งานไม่ถือเป็นการให้สิทธิ์เข้าถึงบริการที่อธิบายไว้ ซึ่งบริการดังกล่าวอาจไม่มีให้บริการในบางเขตอำนาจศาล เนื้อหาเหล่านี้มีไว้เพื่อให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีวัตถุประสงค์เป็นคำแนะนำทางการเงิน กฎหมาย ภาษี หรือการลงทุน ข้อเสนอ การชักชวน คำแนะนำ หรือการรับรองการใช้บริการ Nexo ใดๆ และไม่ได้เป็นการเฉพาะบุคคลหรือปรับแต่งเพื่อสะท้อนวัตถุประสงค์การลงทุน สถานการณ์ทางการเงิน หรือความต้องการของบุคคลใดโดยเฉพาะ สินทรัพย์ดิจิทัลมีความเสี่ยงในระดับสูง รวมถึงแต่ไม่จำกัดเพียงความผันผวนของราคาในตลาด การเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบ และความก้าวหน้าทางเทคโนโลยี ผลการดำเนินงานในอดีตของสินทรัพย์ดิจิทัลไม่ใช่ตัวบ่งชี้ที่เชื่อถือได้สำหรับผลลัพธ์ในอนาคต สินทรัพย์ดิจิทัลไม่ใช่เงินหรือเงินที่ชำระหนี้ได้ตามกฎหมาย ไม่ได้รับการค้ำประกันจากรัฐบาลหรือธนาคารกลาง และส่วนใหญ่ไม่มีสินทรัพย์อ้างอิง กระแสรายได้ หรือแหล่งที่มาของมูลค่าอื่นใด ควรใช้วิจารณญาณอย่างอิสระตามสถานการณ์ส่วนบุคคล และแนะนำให้ปรึกษาผู้เชี่ยวชาญที่มีคุณสมบัติเหมาะสมก่อนตัดสินใจใด ๆ
