Ставки финансирования в криптовалюте: что они означают

Коротко:

Каждые восемь часов трейдеры постоянных фьючерсов платят или получают небольшую комиссию — ставку финансирования. Большинство трейдеров замечают её, но не придают ей особого значения. И напрасно. Ставки финансирования точно показывают, как позиционирован рынок, а когда они достигают экстремальных значений, часто сигнализируют о том, что произойдёт дальше.

Но ставки финансирования — один из самых информативных сигналов во всей криптовалютной деривативной торговле. Как только вы поймёте, что они на самом деле измеряют, вы уже не сможете их игнорировать.

Зачем вообще нужны ставки финансирования?

Постоянные фьючерсы не имеют срока истечения. В этом их привлекательность — вы можете удерживать длинную или короткую позицию сколько угодно, не беспокоясь о пролонгации контракта. Но это создаёт проблему.

Традиционные фьючерсы истекают в фиксированную дату, что заставляет цену контракта сходиться с реальной ценой актива при расчёте. У постоянных фьючерсов этого нет. Без механизма, удерживающего цену на месте, постоянный контракт на Bitcoin мог бы значительно отклониться от спотовой цены Bitcoin, что сделало бы его бесполезным торговым инструментом.

Ставки финансирования решают эту проблему. Это платёж, который происходит каждые восемь часов напрямую между держателями длинных и коротких позиций, а не комиссия, которую забирает биржа. Когда постоянный контракт торгуется выше спотовой цены, лонги платят шортам. Когда он торгуется ниже спота, шорты платят лонгам. Это создаёт постоянный экономический стимул возвращать цену контракта к реальной рыночной цене.

Что такое ставка финансирования?

Небольшой процент, применяемый каждые восемь часов к размеру вашей позиции.

Если ставка финансирования составляет 0,01% и вы удерживаете длинную позицию на $10 000, вы платите $1 каждые восемь часов короткой стороне. Это $3 в день, $90 в месяц. Сумма небольшая сама по себе, но при более высоких ставках, на более крупных позициях или при удержании в течение нескольких недель она складывается в нечто значительное.

Ставка положительная, когда цена фьючерса выше спотовой, что означает преобладание длинных позиций и бычий настрой рынка. Ставка отрицательная, когда цена фьючерса ниже спотовой — это означает преобладание коротких позиций и медвежий настрой рынка.

Чаще всего ставки финансирования держатся около нуля. Они начинают двигаться только тогда, когда настроения резко смещаются в одну сторону.

Что ставки финансирования говорят о рынке

Именно это чаще всего упускают трейдеры. Ставки финансирования показывают не только размер издержек. Они отражают настроение толпы.

Когда ставки финансирования высокие и положительные, это значит, что множество трейдеров держат длинные позиции с плечом. Они платят за удержание этих позиций. Рынок в целом делает ставку на рост цен — и платит за эту уверенность каждые восемь часов.

Это полезная информация. Переполненная сделка — это хрупкая сделка. Когда все занимают одну и ту же позицию, покупать становится некому. Любое неблагоприятное движение цены одновременно задевает все эти длинные позиции с плечом, вызывая ликвидации — а они толкают цену ещё ниже, запуская новые ликвидации. Чем выше ставка финансирования, тем сильнее сжата эта пружина.

Опытные трейдеры специально следят за такой ситуацией. Крайне высокая положительная ставка финансирования часто предшествует так называемому лонг-сквизу — резкому и быстрому падению, которое сметает перегруженные плечом длинные позиции и перезапускает рынок. Это не означает, что цена сразу упадёт, но указывает на хрупкость структуры рынка.

Обратная ситуация столь же показательна. Когда ставки финансирования уходят в глубокий минус — короткие позиции платят длинным — это значит, что толпа массово настроена на падение цены. Это сжатая пружина на стороне коротких позиций. Любой позитивный катализатор, даже небольшой, способен вызвать шорт-сквиз: резкий скачок цены, когда держатели коротких позиций спешат их закрыть.

Что означает отрицательная ставка финансирования?

Если вы держите длинную позицию, а ставка финансирования отрицательная, вы не платите, а получаете. Каждые восемь часов шортисты платят вам за то, что вы держите лонг. Это заметно меняет экономику сделки. Вы получаете вознаграждение просто за удержание позиции, которую и так хотели держать.

Если вы держите шорт и ставка финансирования положительная, вы платите каждые восемь часов. Чем дольше вы держите позицию, тем дороже это обходится. Это постоянная нагрузка, которую нужно учитывать в сделке — если вы платите 0.05% каждые восемь часов, это примерно 4.5% в месяц только на финансирование, ещё до учёта изменения базовой цены.

Именно поэтому у краткосрочных трейдеров и долгосрочных держателей совершенно разное отношение к ставкам финансирования. Дневной трейдер может открыть и закрыть позицию в течение нескольких часов, почти не заметив расходов на финансирование. Трейдеру, который держит позицию неделями, стоит воспринимать это как постоянные расходы по сделке — или постоянный доход, в зависимости от направления.

Как использовать ставки финансирования на практике

Вот несколько моментов, которые стоит учитывать, работая с постоянными фьючерсами:

Проверяйте финансирование перед открытием позиции

Высокая положительная ставка финансирования означает, что вы присоединяетесь к переполненной лонг-сделке и будете платить за это каждые восемь часов. Это не значит, что сделку не стоит заключать — но это нужно учитывать при расчёте размера позиции и уровней стоп-лосса.

Следите за крайними значениями

Очень высокие или очень отрицательные ставки финансирования — это сигналы о структуре рынка. Они не говорят точно, когда произойдёт разворот, но показывают, что условия для него уже сложились. Сопоставьте их с динамикой цены — и картина станет более полной.

Учитывайте это в стоимости удержания позиции

Если вы планируете держать позицию несколько дней или недель, посчитайте примерные расходы на финансирование за этот период. Сделка, которая кажется прибыльной по текущим ценам, может выглядеть иначе, если учесть выплаты по финансированию каждые восемь часов на протяжении двух недель.

Отрицательное финансирование по лонгу — это подарок

Если вы настроены по активу оптимистично, а ставка финансирования отрицательная, вам платят за то, что вы придерживаетесь своих убеждений. Это редкое совпадение между вашим взглядом на рынок и позиционированием самого рынка.

На Nexo Futures вы можете торговать постоянными контрактами с отображением ставки финансирования, инструментами Take Profit и Stop Loss, а также плечом до 100x — в зависимости от вашей юрисдикции.

Итог

Ставки финансирования существуют для того, чтобы цена постоянных фьючерсов оставалась привязанной к спотовой цене. Но их роль этим не ограничивается — они отражают позиционирование участников рынка в реальном времени. Высокая положительная ставка финансирования означает, что рынок перегружен плечом, настроен на рост и уязвим.

Глубоко отрицательная ставка финансирования означает, что рынок сильно смещён в сторону шортов и сжат. Любая из этих крайностей — это сигнал, на который стоит обратить внимание, а не просто расход, которым нужно управлять.

Большинство трейдеров следят за ценой. Меньше тех, кто следит за финансированием. Именно в этом разрыве чаще всего и кроется преимущество.

Часто задаваемые вопросы

1. Что такое ставка финансирования в криптовалюте? 

Периодический платёж совершается каждые восемь часов между трейдерами, удерживающими лонг- и шорт-позиции по бессрочным фьючерсным контрактам. Это не комиссия в пользу биржи — платёж идёт напрямую между трейдерами. Его цель — удерживать цену постоянных фьючерсов близко к базовой спотовой цене.

2. Кто платит ставку финансирования? 

Когда ставка финансирования положительна, лонги платят шортам. Когда она отрицательна, шорты платят лонгам. Направление зависит от того, торгуется ли бессрочный контракт выше или ниже спотовой цены базового актива.

3. Как часто выплачивается финансирование? 

На большинстве крупных платформ, включая Nexo Futures, финансирование рассчитывается каждые восемь часов. Некоторые платформы используют другие интервалы — четыре часа или даже один час, — но восемь часов остаются самым распространённым стандартом.

4. Что означает высокая ставка финансирования? 

Высокая положительная ставка финансирования означает, что рынок фьючерсов сильно смещён в сторону лонгов — многие трейдеры используют плечо и делают ставку на рост цены. Это также означает, что держатели длинных позиций несут высокие постоянные издержки за их удержание. Исторически длительные экстремальные ставки финансирования часто предшествуют резкому развороту направления перегруженной сделки.

5. Что означает отрицательное финансирование? 

Отрицательное финансирование означает, что цена фьючерса ниже спотовой, и держатели коротких позиций платят держателям длинных. Рынок настроен по-медвежьи. Если вы удерживаете длинную позицию во время отрицательного финансирования, вы получаете выплаты, а не вносите их — толпа финансирует вашу уверенность.

Данные материалы доступны по всему миру. Наличие этой информации не означает доступ к описанным услугам, которые могут быть недоступны в отдельных юрисдикциях. Эти материалы носят исключительно общий информационный характер и не являются финансовой, юридической, налоговой или инвестиционной консультацией, предложением, призывом, рекомендацией или одобрением использовать какие‑либо услуги Nexo, не являются персональными и никоим образом не учитывают конкретные инвестиционные цели, финансовое положение или потребности. Цифровые активы сопряжены с высоким уровнем риска, в том числе связанным с волатильностью рыночных цен, изменениями в регулировании и техническим прогрессом. Прошлые результаты цифровых активов не являются надежным индикатором будущих результатов. Цифровые активы не являются деньгами или законным платежным средством, не обеспечены государством или центральным банком, и у большинства из них нет базовых активов, источника дохода или иных источников стоимости. Следует руководствоваться собственным суждением с учетом личных обстоятельств. Перед принятием любых решений рекомендуется проконсультироваться с квалифицированным специалистом.