Ставки финансирования: цифра, которую большинство трейдеров на фьючерсах игнорируют

Кратко:

Каждые восемь часов трейдеры бессрочных фьючерсов либо платят, либо получают небольшую комиссию, называемую ставкой финансирования. Большинство трейдеров замечают её, но не придают ей особого значения. И напрасно. Ставки финансирования показывают, как именно рынок позиционирован — а в экстремальных значениях они нередко сигнализируют о том, что произойдёт дальше.

Но ставки финансирования — один из наиболее информационно насыщенных сигналов во всём мире криптодеривативов. Стоит один раз разобраться, что они действительно измеряют, — и вы никогда больше не будете их игнорировать.

Зачем вообще нужны ставки финансирования?

Бессрочные фьючерсы не имеют срока истечения. В этом их привлекательность: можно держать длинную или короткую позицию сколько угодно, не беспокоясь о роллировании контракта. Но это создаёт проблему.

Традиционные фьючерсы истекают в фиксированную дату, что вынуждает цену контракта сходиться с реальной ценой актива при расчёте. У бессрочных контрактов этого нет. Без механизма привязки бессрочный контракт на Bitcoin мог бы сильно отклониться от реальной спотовой цены Bitcoin, превратившись в бесполезный торговый инструмент.

Ставки финансирования решают эту проблему. Это платёж, который каждые восемь часов напрямую передаётся между держателями длинных и коротких позиций, — не комиссия, которую оставляет себе биржа. Когда бессрочный контракт торгуется выше спотовой цены, лонги платят шортам. Когда он торгуется ниже спота, шорты платят лонгам. Это создаёт постоянный экономический стимул, возвращающий цену контракта к реальной рыночной цене.

Итак, что такое ставка финансирования конкретно?

Небольшой процент, применяемый каждые восемь часов к размеру вашей позиции.

Если ставка финансирования составляет 0,01%, а вы держите длинную позицию на $10 000, то каждые восемь часов вы платите $1 шортовой стороне. Это $3 в день, $90 в месяц. В изоляции — немного, но при высоких ставках, крупных позициях или удержании в течение недель это превращается в ощутимую величину.

Ставка положительная, когда цена фьючерса выше спота,, — это означает, что лонги доминируют и рынок склоняется к бычьему настрою. Ставка отрицательная, когда цена фьючерса ниже спота — это означает, что шорты доминируют и рынок склоняется к медвежьему настрою.

В большинстве случаев ставки финансирования держатся близко к нулю. Они начинают двигаться, только когда настроения решительно смещаются в одну сторону.

Вот где начинается самое интересное: финансирование как сигнал

Это то, что упускает большинство трейдеров. Ставки финансирования — это не просто описание издержек. Они описывают толпу.

Когда ставки финансирования высоки и положительны, это означает, что многие трейдеры торгуют с плечом в лонг. Они платят за удержание этих позиций. Рынок в совокупности ставит на рост цен — и платит за эту убеждённость каждые восемь часов.

Это полезная информация. Переполненная сделка — хрупкая сделка. Когда все позиционированы одинаково, покупателей не остаётся. Любое неблагоприятное движение цены бьёт по всем этим лонгам с плечом одновременно, вызывая ликвидации, — которые толкают цену ниже, что запускает новые ликвидации. Чем выше ставка финансирования, тем сильнее сжата эта пружина.

Опытные трейдеры специально отслеживают эту ситуацию. Экстремально высокое положительное финансирование нередко предшествует тому, что называют лонг-сквизом, — резкому стремительному падению, которое уничтожает перегруженных плечом лонгов и перезагружает рынок. Это не означает, что цена немедленно упадёт, но это говорит о том, что структура рынка хрупка.

Обратная ситуация не менее мощная. Когда ставки финансирования уходят глубоко в минус — шорты платят лонгам — толпа в значительной мере позиционирована на снижение цены. Это сжатая шортовая сторона. Любой позитивный катализатор, даже незначительный, может спровоцировать шорт-сквиз: стремительный скачок цены, когда шорты бросаются закрывать позиции.

Что означает отрицательное финансирование для вашей позиции?

Если вы держите длинную позицию, а финансирование отрицательное, вы не платите — вы получаете. Каждые восемь часов шорты платят вам за то, что вы держите лонг. Это существенно меняет экономику сделки. Вы получаете компенсацию просто за то, что поддерживаете позицию, которую и так хотите держать.

Если вы держите короткую позицию, а финансирование положительное, вы платите каждые восемь часов. Чем дольше держите, тем больше тратите. Это постоянные издержки, которые необходимо учитывать в сделке. Если вы платите 0,05% каждые восемь часов, это примерно 4,5% в месяц только на затраты по финансированию — ещё до любого движения базовой цены.

Вот почему краткосрочные трейдеры и долгосрочные держатели по-разному относятся к ставкам финансирования. Дневной трейдер может открыть и закрыть позицию за несколько часов, практически не замечая затрат на финансирование. Трейдер, удерживающий позицию неделями, должен воспринимать её как постоянные издержки сделки — или постоянный доход, в зависимости от направления.

Как использовать ставки финансирования на практике

Несколько вещей, которые стоит учитывать при работе с бессрочными фьючерсами:

Проверяйте финансирование перед входом в позицию. Высокое положительное финансирование означает, что вы присоединяетесь к переполненной лонговой сделке и будете платить за неё каждые восемь часов. Это не значит, что не стоит входить в сделку, — но это должно влиять на размер позиции и уровни стопов.

Следите за экстремальными значениями. Очень высокие или очень отрицательные ставки финансирования — это сигналы структуры рынка. Они не говорят точно, когда произойдёт разворот, но указывают на то, что условия для него уже созданы. Используйте их вместе с ценовым действием — и получите более полную картину.

Учитывайте их в стоимости удержания позиции. Если вы планируете держать позицию несколько дней или недель, подсчитайте ориентировочные затраты на финансирование за этот период. Сделка, которая выглядит прибыльной по текущим ценам, может смотреться иначе, если учесть восемь часов выплат по финансированию на протяжении двух недель.

Отрицательное финансирование на лонге — это подарок. Если вы настроены по-бычьи на актив, а ставка финансирования отрицательная — вам платят за то, что вы придерживаетесь своей позиции. Это редкое совпадение вашего взгляда и позиционирования рынка.

На Nexo Futures вы можете торговать более чем 100 бессрочными контрактами с отображением ставок финансирования, инструментами Take Profit и Stop Loss и плечом до 100x.

Главный вывод

Ставки финансирования существуют для того, чтобы удерживать бессрочные фьючерсы привязанными к спотовой цене. Но они делают гораздо больше — они отображают позиционирование толпы в реальном времени. Высокое положительное финансирование означает, что рынок перегружен плечом, преимущественно в лонг, и нестабилен.

Глубокое отрицательное финансирование означает, что рынок сильно в шорте и сжат. Любой из этих крайних сигналов заслуживает внимания — это не просто издержки, которыми нужно управлять.

Большинство трейдеров смотрят на цену. Немногие смотрят на финансирование. Именно в этом разрыве и кроется преимущество.

Часто задаваемые вопросы

1. Что такое ставка финансирования в крипто?

Это периодический платёж, который каждые восемь часов передаётся между трейдерами, держащими длинные и короткие позиции по бессрочным фьючерсным контрактам. Это не комиссия, уплачиваемая бирже, — она поступает напрямую между трейдерами. Её цель — удерживать цену бессрочных фьючерсов близко к базовой спотовой цене.

2. Кто платит ставку финансирования?

Когда ставка финансирования положительная, лонги платят шортам. Когда она отрицательная, шорты платят лонгам. Направление зависит от того, торгуется ли бессрочный контракт выше или ниже спотовой цены базового актива.

3. Как часто выплачивается финансирование?

На большинстве крупных платформ, включая Nexo Futures, финансирование рассчитывается каждые восемь часов. Некоторые платформы используют другие интервалы — четыре часа или даже один час — но восемь часов является наиболее распространённым стандартом.

4. Что означает высокая ставка финансирования?

Высокая положительная ставка финансирования означает, что фьючерсный рынок сильно смещён в сторону лонгов: многие трейдеры используют плечо и делают ставку на рост цены. Это также означает, что эти лонги несут высокие постоянные издержки на удержание позиций. Исторически устойчивые экстремальные ставки финансирования нередко предшествуют резким разворотам в направлении переполненной сделки.

5. Что означает отрицательное финансирование?

Отрицательное финансирование означает, что цена фьючерса ниже спота, а шорты платят лонгам. Рынок склоняется к медвежьему настрою. Если вы держите длинную позицию при отрицательном финансировании, вы получаете выплаты, а не платите — толпа субсидирует вашу убеждённость.

Данные материалы доступны по всему миру. Наличие этой информации не означает доступ к описанным услугам, которые могут быть недоступны в отдельных юрисдикциях. Эти материалы носят исключительно общий информационный характер и не являются финансовой, юридической, налоговой или инвестиционной консультацией, предложением, призывом, рекомендацией или одобрением использовать какие‑либо услуги Nexo, не являются персональными и никоим образом не учитывают конкретные инвестиционные цели, финансовое положение или потребности. Цифровые активы сопряжены с высоким уровнем риска, в том числе связанным с волатильностью рыночных цен, изменениями в регулировании и техническим прогрессом. Прошлые результаты цифровых активов не являются надежным индикатором будущих результатов. Цифровые активы не являются деньгами или законным платежным средством, не обеспечены государством или центральным банком, и у большинства из них нет базовых активов, источника дохода или иных источников стоимости. Следует руководствоваться собственным суждением с учетом личных обстоятельств. Перед принятием любых решений рекомендуется проконсультироваться с квалифицированным специалистом.