Apakah Hyperliquid adalah Solana yang baru?

Pada akhir 2025, Cathie Wood mengucapkan sesuatu yang membuat crypto Twitter ramai. Hyperliquid, katanya kepada podcast Master Investor, "mengingatkan saya pada Solana di masa-masa awal." Ia menyebutnya "pendatang baru." ARK Invest masih belum hold HYPE — namun pengenalan pola dari seseorang yang mendukung Solana sejak awal patut dipertimbangkan dengan serius.

Perbandingan itu terus bertahan. Dan sekilas, terlihat benar. Namun angka-angkanya menunjukkan bahwa ini lebih rumit dari itu.

Versi singkat

Perbandingan Hyperliquid–Solana versi Cathie Wood benar soal trajektorinya, namun keliru soal tujuannya. Kedua platform ini tidak bersaing untuk mahkota yang sama — keduanya dibangun oleh orang yang berbeda, untuk masalah yang berbeda, di momen yang berbeda dalam kematangan crypto.

• Solana adalah blockchain L1 serba guna yang dibangun untuk menampung segalanya: DeFi, NFT, gaming, memecoin, dan pembayaran — cepat dan murah untuk semuanya
• Hyperliquid adalah rantai trading yang dibuat khusus dengan satu aplikasi: perpetuals On-chain — kontrak derivatif yang memungkinkan trader berspekulasi atas harga aset tanpa tanggal kedaluwarsa — dengan performa buku order yang menyaingi exchange terpusat
• Hyperliquid menghasilkan $844 juta dalam pendapatan protokol pada 2025 dari satu aplikasi tersebut; Solana menghasilkan $1,3 miliar dari ratusan aplikasi
• Kerangka yang sesungguhnya: Solana mendemokratisasi crypto ritel. Hyperliquid berupaya mendemokratisasi trading berstandar institusional. Keduanya berurutan, bukan bersaing.

Bagaimana Solana sampai di sini

Untuk memahami perbandingan ini, Anda perlu mengetahui apa yang sebenarnya dilewati Solana.

Solana didirikan pada 2017 oleh Anatoly Yakovenko, mantan insinyur Qualcomm yang ingin memecahkan masalah spesifik: blockchain terlalu lambat karena node harus menyepakati waktu setiap transaksi sebelum memprosesnya. Solusinya adalah Proof of History — jam kriptografis yang memberikan stempel waktu pada transaksi sebelum mencapai konsensus, memungkinkan Solana memprosesnya secara paralel, bukan satu per satu. Hasilnya adalah sebuah rantai yang mampu menangani puluhan ribu transaksi per detik dengan biaya sepersekian sen.

Pertumbuhan awal itu nyata, namun rapuh. Solana menarik investor besar, termasuk a16z dan Multicoin, dan menjadi sangat terkait erat dengan FTX. Ketika FTX runtuh pada November 2022, SOL anjlok dari sekitar $200 menjadi $8. Sebagian besar pengamat sudah menganggapnya tamat.

Solana tidak mati. Ia dibangun kembali tanpa satu sponsor dominan pun. Ekosistem NFT (Magic Eden, era Degenerate Ape Academy) sudah lebih dulu membangun komunitas. Gelombang memecoin 2023–2024 membawa kembali ritel ke sorotan: BONK, WIF, dan POPCAT diluncurkan di Solana dan menghasilkan energi budaya yang nyata. Jupiter muncul sebagai agregator DEX yang membuat On-chain trading benar-benar bisa digunakan oleh non-ahli.

Saat Solana mencapai level tertingginya di 2025, ia telah melakukan sesuatu yang lebih sulit dari sekadar memulihkan harganya. Ekosistemnya telah terbukti nyata.

Bagaimana Hyperliquid sampai di sini

Kisah asal-usul Hyperliquid berjalan di jalur yang sama sekali berbeda.

Jeffrey Yan meraih emas di Olimpiade Fisika Internasional di usia 18 tahun. Ia mengambil buku teks fisika di usia 16 tahun, tanpa pernah mempelajari mata pelajaran itu secara formal. Pada 2019, ia mulai trading dengan $10.000 dari ruang tamu di Puerto Rico — bekerja menggunakan televisi karena tidak memiliki monitor. Dalam tiga tahun, ia sudah menjalankan salah satu perusahaan trading crypto anonim terbesar.

Lalu ia menutupnya. Dan memulai Hyperliquid.

Yang ingin ia perbaiki adalah frustrasi spesifik yang dikenal oleh setiap trader serius yang pernah menghabiskan waktu di DeFi: exchange terdesentralisasi tidak bisa memberikan apa yang bisa diberikan oleh yang terpusat. Bukan karena regulasi atau kustodi — melainkan karena arsitektur. Sebagian besar DEX menggunakan automated market maker (AMM), yang menetapkan harga secara algoritmis dari liquidity pool, bukan mencocokkan pembeli dan penjual secara langsung. 

AMM elegan dan efisien dalam modal, namun menciptakan slippage, risiko front-running — di mana bot mengeksploitasi celah antara saat Anda mengirimkan trade dan saat dieksekusi, secara efektif mendahului antrean atas kerugian Anda — serta price discovery yang tertinggal dari pasar terpusat.

Yang benar-benar dibutuhkan dalam trading profesional adalah buku order — daftar bid dan ask yang terurut secara langsung di mana pembeli dan penjual dicocokkan secara langsung. Setiap exchange terpusat besar beroperasi menggunakannya. Membangun buku order On-chain yang sesungguhnya, cukup cepat untuk bisa digunakan, dianggap hampir mustahil.

Hyperliquid tetap membangunnya. HyperCore, lapisan trading rantai ini, memproses lebih dari 200.000 order per detik dengan latensi trade median 0,2 detik. Buku order sepenuhnya On-chain — tidak ada mesin pencocokan Off-chain, tidak ada kesepakatan di belakang layar dengan market maker.

Yan tidak mengambil modal ventura, tidak menjalankan penjualan privat, dan tidak memberikan alokasi token kepada investor awal. Saat token HYPE diluncurkan, 31% dari total suplai diberikan kepada pengguna melalui salah satu airdrop terbesar dalam sejarah crypto. Tim tetap menyimpan bagian mereka, namun tidak ada vesting VC tersembunyi yang menunggu untuk dijual.

Asal-usul itu penting secara kultural. Basis pengguna Hyperliquid masuk dengan mengetahui persis apa yang platform ini tawarkan dan apa yang tidak. Trader serius. Native DeFi. Orang-orang yang pernah kehilangan uang akibat front-running di Uniswap dan menginginkan sesuatu yang lebih baik.

Di mana perbandingan ini berlaku

Dengan konteks itu, data tingkat permukaan memang terlihat familiar bagi siapa pun yang pernah menyaksikan angka-angka awal Solana.

Hyperliquid diam-diam melampaui Solana dalam biaya protokol harian di awal 2026 — $947.000 dibanding $685.000 milik Solana dalam satu jendela 24 jam, menurut data On-chain yang dilacak oleh MEXC dan CryptoTimes. Sebuah rantai dengan satu aplikasi yang menghasilkan lebih banyak dari ekosistem serba guna dengan ribuan proyek adalah jenis angka yang membuat Anda berhenti menggulir.

Kisah pendapatannya bahkan lebih tajam. Hyperliquid menghasilkan $844 juta pada 2025 dari satu produk, menurut analisis BlockEden. $1,3–1,4 miliar milik Solana berasal dari ratusan aplikasi. Per aplikasi, gap-nya belum tertutup. Dan seperti Solana sekitar 2021, Hyperliquid dibangun oleh tim kecil yang tidak diperhatikan siapa pun — 11 orang menghasilkan $900 juta keuntungan tahunan sebelum sebagian besar crypto mendengar namanya.

Di mana perbandingan ini runtuh

Pemulihan Solana adalah kisah budaya.

Memecoin memberi pengguna ritel alasan untuk berada di Solana yang tidak ada hubungannya dengan yield atau efisiensi — ini soal hiburan, komunitas, spekulasi demi spekulasi itu sendiri. NFT membangun identitas. Gaming membangun kebiasaan. Solana menjadi tempat yang ingin dikunjungi orang, dan lapisan sosial itulah yang melindunginya sepanjang FTX dan semua yang terjadi setelahnya.

Hyperliquid memiliki 100.000 pengguna mingguan yang melakukan trading dengan volume mingguan $50 miliar. Pengguna-pengguna tersebut hampir semuanya adalah trader serius. Tidak ada memecoin, tidak ada NFT drop, tidak ada game. Platform ini memenuhi janji paling menantang dalam sejarah DeFi — perpetuals On-chain berstandar profesional — dan komunitas yang berkumpul di sekelilingnya mencerminkan hal itu. Presisi, menuntut, dan tidak terlalu tertarik pada budaya demi budaya itu sendiri.

Itulah celah yang diabaikan oleh perbandingan ini. Seorang pengamat tajam mengatakannya dengan lugas: "Solana punya budaya; Hyperliquid butuh identitasnya sendiri di luar perps." Solana tidak menang karena keunggulan teknis. Ia menang dengan menjadi tempat yang ingin dituju orang. Hyperliquid belum menjawab pertanyaan itu tentang dirinya sendiri.

Kerangka yang benar-benar tepat

Solana dan Hyperliquid tidak bersaing. Keduanya berurutan.

Solana mendemokratisasi crypto ritel. Solana membuatnya cukup cepat dan murah sehingga siapa pun bisa berpartisipasi tanpa kehilangan trade mereka karena gas fee. Hyperliquid berupaya melakukan sesuatu yang lebih sulit: mendemokratisasi trading berstandar institusional. Leverage dan kedalaman buku order yang dulunya membutuhkan hubungan broker primer kini tersedia On-chain dan non-custodial bagi siapa saja yang memiliki dompet.

Solana membuktikan bahwa rantai berperforma tinggi yang dibuat khusus bisa mendapatkan tempatnya di meja. Hyperliquid membuat taruhan yang sama pada masalah yang lebih sempit dan lebih menantang.

Apakah masalah itu memiliki banyak orang di belakangnya seperti yang dimiliki Solana — itulah yang belum diketahui siapa pun.

Apa artinya ini jika Anda seorang trader

Pertanyaan praktisnya bukan rantai mana yang menang. Melainkan jenis eksposur apa yang masuk akal pada tahap ini.

Hyperliquid bersifat non-custodial berdasarkan desain — artinya Anda memegang private key Anda sendiri, tanpa pihak ketiga yang mengontrol dana Anda. Anda mengelola sendiri risiko bridge dan ambang batas likuidasi Anda. Itulah intinya, dan bagi trader native DeFi, itulah daya tariknya. 

Bagi trader yang menginginkan eksposur perpetuals yang sama tanpa mengelola infrastruktur swakustodian, Nexo Futures menawarkan alternatif CeFi yang dibangun atas permintaan mendasar yang sama: leverage berstandar profesional tanpa beban operasional mengelola dompet Anda sendiri. I

Jika Anda baru mengenal cara kerja futures kripto, tradeoff tersebut adalah titik awal yang tepat untuk mulai memikirkannya.

Materi-materi ini dapat diakses secara global, dan ketersediaan informasi ini tidak berarti akses ke layanan yang dijelaskan, yang mungkin tidak tersedia di yurisdiksi tertentu. Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan sebagai saran keuangan, Legal, pajak, atau investasi, penawaran, ajakan, rekomendasi, atau dukungan untuk menggunakan Layanan Nexo mana pun, serta tidak terpersonalisasikan atau disesuaikan untuk mencerminkan tujuan investasi, situasi keuangan, atau kebutuhan tertentu. Aset digital tunduk pada tingkat risiko yang tinggi, termasuk namun tidak terbatas pada dinamika harga pasar yang volatil, perubahan regulasi, dan kemajuan teknologi. Kinerja masa lampau aset digital bukan merupakan indikator yang andal untuk hasil di masa depan. Aset digital bukan uang atau alat pembayaran yang sah, tidak didukung oleh pemerintah atau bank sentral, dan sebagian besar tidak memiliki aset dasar, aliran pendapatan, atau sumber nilai lainnya. Pertimbangan mandiri berdasarkan keadaan pribadi harus dilakukan, dan konsultasi dengan profesional yang berkualifikasi direkomendasikan sebelum mengambil keputusan apa pun.